动力电池系列之隔膜产业链跟踪：星源材质VS恩捷股份VS沧州明珠产能落地？单平盈利？成本情况？（2022年-9月跟踪）,
氢能所需矿产,吸氢能止痛,天津氢能仪器 锂电池主要材料有正极材料、负极材料、隔膜、电解液，今天，我们重点跟踪隔膜产业链的景气度。
相比正极材料、负极材料、电解液，隔膜材料赛道的盈利能力、竞争格局更好，其中：
2021年，集中度CR3方面，湿法隔膜（76%）＞电解液（52%）＞负极材料（50%）＞正极材料（35%）。
从毛利率看，隔膜龙头毛利率通常在40-50%，电解液龙头（天赐材料）毛利率大致在30%-40%，负极材料在25-30%，正极材料在20%左右。
这样的格局，主要与恩捷股份对行业的并购整合，以及主动发起价格战抢占市场有关。2018年，其湿法隔膜价格同比下滑32.38%，市占率从26%快速提升至35.9%。
值得注意的是，2021年以来，随着行业景气度持续提升，恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技等头部企业纷纷开始扩产，二三线以及部分公司跨界（欣旺达、长阳科技、乐天成、美联新材等）进入这个赛道。
那么，这样的扩产背后，是否有足够的需求支撑，是否会导致行业格局恶化，进而影响头部企业的盈利能力？
从产业链上的参与者近期的增长情况来看：星源材质（广东省，深圳市）——2022年上半年，实现营业收入13.34亿元，同比+60.63%；实现归母净利润3.68亿元，同比+229.74%。恩捷股份（云南省，玉溪市）——2022年上半年，实现营业收入57.56亿元，同比+69.62%；实现归母净利润20.20亿元，同比+92.32%。沧州明珠（河北省，沧州市）——2022年上半年，实现营业收入13.24亿元，同比-2.29%；实现归母净利润1.61亿元，同比-30.69%。从机构对产业链景气度的预期情况来看：
上游——主要原材料为：聚乙烯（湿法）、聚丙烯（干法）、石蜡油、二氯甲烷等。以湿法隔膜为例，原材料在成本中占比30-50%。 干法隔膜设备成本较低（一条产线万元），国外设备厂家有奥地利SML兰精机械，国内设备厂家有北京自动化研究所、桂林电科所等； 湿法隔膜生产复杂、成本高（一条1亿平/年产线亿元），主要依靠进口设备，代表公司为：德国布鲁克纳、日本制刚所、日本东丽、韩国韩承、韩国MASTER，国内供应商主要有青岛中科华联。 此外，隔膜制造需要大量的能源成本（水、电、燃气），占到总成本的25%左右，仅次于原材料35%以上的成本。中游——锂电隔膜制造商，主要分为干法和湿法隔膜。其中，干法隔膜的代表公司为：中兴新材29%、星源材质21%、惠强新材20%；湿法隔膜代表公司为：恩捷股份50%、中材科技14%、星源材质12%。图：干法和湿法隔膜主要制造商 来源：GGII、浙商证券
下游——锂电电池制造商，其中湿法隔膜针对新能源车用动力电池，干法隔膜针对储能和消费电子用锂电池。
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