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华电重工(601226):火电海风显著放量 氢能业务蓄势待发

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华电重工(601226):火电海风显著放量 氢能业务蓄势待发,

吉电股份氢能,江铃氢能电池,氢能电极片  传统能源+新能源双轮驱动,多项业务协同发展。公司是华电科工的核心业务板块及资本运作平台,主营业务涵盖风光火氢四大领域,多元业务驱动下,公司实现业绩高增。2017-2021 年,公司营收由48.21 亿元增至103.29 亿元,CAGR 为16.46%,归母净利润由0.38 亿元涨至3.03 亿元,CAGR 高达51.47%。截至2022Q3,公司实现营业收入54.78 亿元,同比+7.87%,归母净利润为1.51 亿元,同比+1.79%,继续保持增长态势。

  火电行业呈“增量建设、存量改造”之势,有望实现借势领跑。增量建设,2022 年中国火电投资完成额为909 亿元,同比+35.27%。存量改造,国家及地方政府陆续制定推进火电灵活性改造指标,预计“十四五”期间煤电灵活性改造市场空间广阔。截至2022Q3,华电集团火电灵活性改造项目招标已达29 项,公司依托集团背景,现已签订4 项订单。

  风电平价上网时代来临,驶入新能源发展快车道。海风抢装潮后沿海各省份海风规划、补贴政策强劲,唐山市政府规划2025 年海风装机容量300 万千瓦,曹妃甸子公司有望凭区位优势获益。公司积极布局深远海工,深远海风安装船“博强3060”预计将于2023Q3 交付,将极大提高公司深远海上风电安装能力。

  积极布局氢能业务,有望成为新增长极。2023 为绿氢放量元年,各省纷纷出台风光储氢一体化项目,到2025 年我国绿氢产能将超86 万吨/年。

  产品方面,公司同时布局碱性电解槽和PEM 电解槽,首台套1200Nm3/h碱性电解槽已成功下线,多项指标达行业领先水平。战略方面,收购深圳通用氢能51%股权,已在气体扩散层、质子交换膜方面取得重大突破。

  项目拓展方面,公司签订内蒙达茂旗3.45 亿元项目合同, 并推动华电青海德令哈项目落地。

  盈利预测:风光火氢多元布局,有望实现业绩高增。预计公司2022-2024年的营业收入分别为93.30 / 134.66 / 170.79 亿元,2022-2024 年归母净利润分别为3.07 / 4.33 / 5.47 亿元,对应的PE 分别为31.62 / 22.42 / 17.75倍。给予2023E 的盈利30 倍PE 估值,对应的目标价为11.1 元,首次覆盖,给予“买入”评级。